導讀：專注通用照明業務，專業化助力企業發展

公司專注于通用照明領域的產品研發與銷售，是行業內可比公司中主營業務最為突出的上市公司。公司主力戶外照明產品實現營業收入2億元，占比約56%；室內照明產品營收規模則實現了同比41.2%的高速增長。對通用照明產品的專注有助于公司有效利用自有資源，突出業務優勢，充分發揮在LED照明終端特別是戶外照明上的優勢，實現公司的專業化、可持續發展。

利好環境推動行業增長，開啟LED產業元年

隨著政策層面和技術層面向好，LED照明產品需求正進入增長快通道；全球LED產業鏈發生深度調整，中國LED產業集群正逐步形成，從芯片到封裝正逐步實現國產化，推動照明產品價格下降，帶動需求放量增長。特別是廣東省積極推動LED產業發展方面，預計到2015年全省產業規模預計達到5000億元，本地區企業受益顯著。

多渠道策略拓展市場，全方位構筑品牌價值公司積極推進“百城千店”計劃，建設光體驗中心，推廣公司室內照明從產品到解決方案一站式的服務體系；推廣“工廠孵化”發展模式，通過參股，提高公司在各地市場的滲透率，同時降低進入市場壁壘；提供高性價比產品，結合有效的品牌推廣，公司高端品牌形象突出，各產品在相關細分市場中具有相當的影響力。

EMC幫助企業發展業務新模式

積極推廣EMC模式，有助于提高公司在工程項目中的競爭力；與保險公司的合作，不僅降低了公司自身應收賬款的風險，同時也降低了客戶技術風險與成本風險。EMC與BOT的結合進一步提升公司解決方案項目的吸引力，提升公司整體毛利，改善盈利能力。10月10日，公司公告獲得廣百集團1.6億節能燈訂單，采取EMC模式，預計能為公司帶來6400萬營收。

投資建議及評級

隨著政策釋放逐步加快，公司在EMC項目中的優勢將更加顯現，且公司室內照明業務有望高速發展，預計公司未來3年EPS分別為0.42、0.69、0.89元，13年可比公司平均估值為21.5x，目標價14.9元，給予“增持”評級。

風險提示

行業產品競爭加劇；EMBT模式推進不達預期。